方正证券：2020年1月份可能发多少专项债

2019-12-30 类别：宏观研究 机构：方正证券 研究员：陶川

[摘要]

事件：11月27日，财政部称近期提前下达了2020年部分新增专项债限额1万亿，占2019年当年新增专项债限额的47%；2020年1月2日，四川和河南即将分别发行356.71亿元和519亿元，1月份会否产生“天量”专项债发行？核心观点：

一、2019年1季度专项债发行回顾1、2019年1季度新增专项债发行节奏如何？2018年底人大常委授权国务院提前下达2019年新增专项债限额8100亿元。2018年12月30日新华社发布消息称，12月29日十三届人大常委会第七次会议通过《关于授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额的决定》，提前下达2019年地方政府新增一般债限额5800亿元、新增专项债务限额8100亿元。

2019年1季度共发行新增专项债6661亿元，占提前下达额度8100亿元的79%；节奏上，发行规模逐月提高，1月份发行量1412亿元仅占提前批额度的16%。

2、春节是否对专项债发行形成扰动？春节当周和第二周无专项债发行。我们以周为单位观察春节对专项债发行节奏的扰动，以2019年为例，春节当周（2.4-2.10）和春节后第二周新增专项债发行量为0。更高频来看，自2月1日至2月19日均无新增专项债发行，意味着春节因素或造成接近20天的发行真空期。

3、2020年提前批下达时间是否明显提前？2019年11月27日财政部发布消息称“近期”提前下达了2020年部分新增专项债限额1万亿，而2019年提前批的人大常委批准时间为2018年12月29日，这是否意味着2020年进度明显前倾？根据财政部政府债务研究和评估中心和天津财政披露情况来看，2019年提前批下达时间为2018年11月而非12月底，意味着今年提前批下达进度并未出现显著前倾。